株価急落後の米国株と日本株

From：戸松信博

 
おはようございます。
戸松信博です。

 
今日は、
早速本題に
入っていきたいと思いますが、

 
今の相場の注目点は、
先々週の急落から、
どのような反応を見せるか、
ということでしょう。

 
まず、
米国市場を見てみると、
前週に下落転換とした米国株は連日で反発しました。

 
ダウは週末までに6連騰し、
週間+4.25%高で2万5千ドル台を回復、
S&P500指数も５連騰を含み同+4.30%、

 
アップルなどの主要株が
大幅高したナスダック総合指数は同+5.31%と、
いずれも大幅反発でした。

一方で、
日本株はどうだったかというと、

 
先々週を▼1,892円もの下げ幅で
下落転換とした日経平均は、
火・水と続落したものの、

 
続く木・金を反発で終え、
週間+338円高となりました。

 
TOPIXは週間+0.31％高で、
いずれにせよ4%以上上げた米国に比べ、
物足りない反発でした。

 
短期相場判定は
下落トレンドの短期判定を
据え置かざるを得ない状況です。

 
2月以降の株安と同時に進んできたドル安により、
円は投機的な色彩を帯びているのか、
一時1ドル＝105円台をつける場面もありました。

 
この事が日本市場の下落を大きくさせ、
反発を限定的にしています。

 
しかし、
長期の為替水準をよく説明してきた日米金利差は、
この間米国金利の大幅上昇によって大きく拡大しており、

 
ファンダメンタルズから見ても、
過去の相関実績からみても、
ここは円安に向かうのが正しい姿です。

 
為替とは本来二国間の物価や
金利水準の調節機能です。
現在米国は物価と金利上昇圧力の掛かる局面で、
極端な円高の定着は想定できないものです。

 
そして1ドル＝110円以上に戻さなくても、
今の日本企業の勢いからすれば来期（2019年3月期）も
力強い増収増益で最高益を更新できるでしょう。

 
円安に頼らずとも
十分高い成長を期待できる体制になっています。

 
日経平均採用225社の一株予想利益額は、
前回7-9月期決算発表時期に
1,430円から1,530円へとあっと言う間
100円も上方修正されました。

 
そして指数は21,000円少しの水準から
23,000円へと、利益増にふさわしいだけ
修正されて行ったのでした。

 
今回の10-12月期決算発表は前回以上の勢いで
一株予想利益が伸びあがっています。

 
それは1月末時点の1,531円から
最新で一気に1,679円と、
2週少しで148円も上方修正されています。

 
148円の利益上昇は、
日経平均を軽く2,000円以上引き上げる
パワーのある凄い数字です。

 
上方修正前の一株利益1,531円の
15倍＝約23,000円が正しい日経平均とすれば、

 
今回の上方修正で25,000円を
軽く超えていかなければならないところが、
逆に2,000円超も下がる大幅安となりました。

 
たまたま為替にも影響され、
現在21,720円という破格の安値に放置されています。

 
PERは12.8倍まで下がり、
過去安定してPER14～16倍の間で
推移してきたところから異常値シグナルを発しています。

 
為替水準も株価水準も今がおかしいのであって、
いずれ大きく上に修正されて行くはずと考えます。

 
まだしばらく重たい動きが続くにせよ、
一旦修正が開始されればこれまで同様、

 
買う暇もないほど一気に急騰するのが
日本株の特徴であり、
ここは辛抱のしどころであると思います。

 
相場が大きく動き始めた今、
収益を狙うには大きなチャンスがあると思いますので、
ぜひ、今から相場を読み解く力を養っていきましょう。

―戸松信博

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