相場で右往左往しないために…

From：戸松信博
自宅デスクより、、、

 
おはようございます。
戸松信博です。

 
早いもので、
2月もあと2日となりました。

 
今日は、
投資の学校さんで
IPO銘柄についての
1日完結型セミナーがあります。

 
このブログをお読みになっている方の中にも
今日のセミナーにご参加される方も
いらっしゃると思いますが、
今日はどうぞよろしくお願い致します！

 
さて、
今日のブログでは
ここ最近、日本株の見通しについて
お話してきましたので、

 
久しぶりに米国株市場の分析結果、
見通しについてお話したいと思います。

もみ合いに時間を要する局面

 
米10年債利回り（長期金利）は、
終わってみれば先々週末と変わらない水準ですが、
一時は1月開催のFOMC議事録に反応して2.95％をつけ、
4年以上ぶりの水準を更新しました。

 
物価連動債との比較から予想される
物価水準（ブレークイーブン・インフレ率）は
再上昇し、先々週よりも上昇しています。

 
議事録でFRBが
より強い経済と物価の上昇を想定している
様子が明らかとなったことで、

 
利上げペースを増すと恐れられ、
長期金利の上昇とともに株価も大きく下げました。

 
週末にかけて長期金利は少し下がり、
株価も持ち直したという格好です。

 
現状はどうしてもこのような反応になってしまい、
一般的な解説でも金利と物価上昇は
株価の下げ要因とされています。

 
しかし利上げフェーズで
株価が下がったことなどあったでしょうか？
そのような事が見られたのは1980年代までで、
1990年以降の利上げフェーズは
全て株価上昇の時期となっています。

 
反対に利下げフェーズは株価が下がります。
株価が天井を付けた2007年9月に始まった前回の利下げは、
直後の金融危機の中で連続的に続いて行き、

 
利下げフェーズの終わった2008年12月（ゼロ金利に）の
3か月後に株価は大底を打ちました。

 
ITバブルが弾けたあとの
2001年1月から開始された利下げも、
6％を超えていた金利が一連の利下げフェーズの終了した
2003年に1％にまで下げられ、その間株価は下げに下げました。

 
この時も利下げが止まったのと
ほぼ同時に株価は大底を付けています。
利下げ＝株価下落で、これが逆金融相場、
逆業績相場にあたります。

 
長期金利は恐らくこの先3％を超えるでしょう。
そしてその中で株価も経済も、
そして企業業績も好調を維持するでしょう。

 
実際に1995年～2000年、2004年～2007年も
そのようになっていました。

 
FRBが経済成長の見方を強めたのは
大型減税があるからで、実際、
企業収益も増しつつあるのが
決算等で明らかになっています。

 
成長を反映して物価が
FRBの理想とする2％を超え、
米国の潜在成長率が2％に迫る中では、

 
4％台の金利（名目金利、長期金利）が
経済に中立的な、引き締めでも緩和でもない
均衡水準（2％+2％＝4％）となるのです。

 
その中で3％程度の金利に収まれば
十分緩和的であり、だから株価も経済も
伸び続けることが可能なのです。

 
もし、名目金利が4％なら、
物価上昇率2％で実質金利は
2％（4％-2％＝2％）となりますが、

 
名目金利が3％程度なら、
実質金利は1％にしかならないから、
経済や株価にとって重しにもならないのです。

 
ただ経済新聞等ではそのように考えておらず、
物価と金利上昇は株価と経済にとって脅威であり、
まるで1990年以降の前例に反するように、

 
利上げフェーズで株価下落の
イメージとなっている様子です。

 
実際そう考える投資家や
市場関係者も多いため、
ここはしばらくもみ合いに
時間を要する局面と思います。

 
それでも金利3％を超えてなお、
企業業績好調、株価堅調などと聞こえてくるうちに、
今度は全員買いとなって、
最終的には一段高展開（年後半か？）になると予想しています。

目の前で相場が大きく動くと、
どうしてもその価格変動に一喜一憂し、
判断が右往左往してしまいがちです。

 
ですが、
それではいつまでも
安定して長期的に勝つことはできません。

 
そのためにも、
自分で相場を見極めることが出来る
力を身に付けていきましょう。

 
それでは、
また来週お会いしましょう！

―戸松信博

 
＜編集部のおすすめ＞

2018年、あなたが
株式投資家として飛躍するために必要なもの
それは「相場の教養」です。

もしあなたが、
勝てる手法を探し回っているのなら
今すぐやめてください。

どんなに優れた手法でも
相場の本質を捉えた教養がなければ
意味がありません。

そして、
その「相場の教養」を体系的に学べるのが
このプログラムしかありません。
↓
詳細はこちらをクリック

 
投資の学校・LINE＠登録募集中！
LINE＠限定の特別なお知らせを配信予定！
ご登録はこちらから
↓
LINE＠の詳細はこちら